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申万期货_商品专题_农副产品:国内库存降至历史

发布时间: 2019-11-21

  9月初533万吨下降至最新310万吨,处于过去5年同期低位水平。豆粕库存自7月初90万吨下降至最新35万吨,低于过去5年同期且处于历史最低水平。受中国库存低位及环保限制开机等因素影响,全国各地普遍供应持续紧张,除华南地区基差,其余省份豆粕基差维持100-200元/吨高位。中下游春节备货将在12月15日附近启动,届时豆粕现货成交提货将明显增加,预计豆粕1-5价差将走强。

  中国海关总署最新发布中国10月份大豆进口量618万吨,低于9月份进口820万吨,和去年同期的692万吨,香巷六给彩开奖直播,且大幅低于市场前期预估的800万吨。2019年三季度大豆进口2631万吨,较去年同期的2517万吨增加114万吨或4.5%。但其中包含了432万吨自美国进口大豆,美国大豆将有大部分进入国家储备,并不会形成有效市场供应,因此三季度大豆进口可供应量可能仅2200万吨左右,较去年同期大幅降低300万吨或12%。进口供应量明显下降,导致中国油厂大豆,豆粕库存持续下降至过去5年同期低值,全国各区域供应紧张持续。未来预计11月进口810万吨,12月900万吨,但受检验通关等因素影响,大豆实际进口量可能低于预期。

  根据天下粮仓统计,截止11月15日当周,中国沿海油厂大豆库存311万吨,2018年同期639万吨,2017年386万吨,2016年322万吨。油厂豆粕库存36万吨,2018年同期103万吨,2017年63万吨,2016年44万吨。

  中国沿海各地区供求有所分化,华南地区由于近两个月受猪瘟疫情影响仍未消散,吕剧《大河开凌》举办“二改”研讨会六合开奖并且杂粕进口量每月大概20万吨左右,油厂出货表现出一定压力。除华南以外地区,供应均偏紧,油厂长时间限量销售,限量提货。中下游库存水平受供应偏紧影响,仍无法增加原料库存。

  截止11月15日当周(2019年度第46周),国内豆粕提货量136万吨,环比增加6万吨或4.6%。本年度1-46周豆粕提货量总计5872万吨(周均128万吨),去年同期6200万吨(周均135万吨),同比降低5.3%。

  最近5周豆粕提货量合计670万吨(周均134万吨),国庆节前5周豆粕提货量合计734万吨(周均147万吨),节后中国提货水平未恢复至节前水平,受总体供应紧张影响,提货量仍处于偏低水平。

  2020年1月25日为春节长假,本年度下游节日备货将较往年提前至12月中旬附近开始,参照2019年国庆备货,届时豆粕提货量将达到接近150万吨/周,需要油厂压榨量达到每周185万吨附近。高企的成交提货需求,将对国内基差和豆粕1-5价差形成支撑。

  珠三角地区作为目前全国豆粕基差最弱的地区,受近两个月受猪瘟疫情影响仍未消散,并且杂粕进口量每月大概20万吨左右,油厂出货表现出一定压力。在此情况下,下游将维持安全库存并采用随用随买的采购策略。因此,预计在春节备货启动时,华南地区将可能表现出比其他区域更强的采购成交心态。最终珠三角地区的基差水平,将对豆粕1-5价差的最终走向产生重要影响。

  豆粕1-5价差过去2个月在100附近持续震荡,并无明显方向走势。预计本年度12月受春节备货影响,现货成交提货将环比走升,国内供求关系环比将有所转好。预期12月下旬前,豆粕1-5价差将走强。

  根据上述的分析,受进口大豆供应量同比明显降低影响,国内大豆+豆粕库存水平持续下降,并已处于过去5年同期低位。受大部分地区供应偏紧影响,除华南外其他沿海地区豆粕基差均维持在100-200元/吨附近。本年度春节备货将在12月中旬启动,届时豆粕现货成交提货将明显增加,预计豆粕1-5价差将走强。

  1、受南美天气不确定和中美经贸关系走向影响,可能造成价格大幅波动,使得豆粕基差和期货跨期价差出现大幅波动。

  2、受非洲猪瘟疫情影响,国内需求变化难以评估,同比下降幅度需跟踪观察。其他品类饲料的增量难以抵消猪料的降低。

  3、受整体宏观经济影响和主要进出口国家汇率波动,将影响大豆进口成本和油厂压榨利润,可能对豆粕价格和基差价差产生影响。

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